Qu’est-ce qui se profile à l’horizon ?
Une restructuration de la dette extérieure du Venezuela. Les avocats l’ont déjà qualifié de potentiellement le plus complexe de tous les temps. En fait, un défaut partiel a déjà eu lieu. En novembre, l’agence de notation Standard & Poor’s a déclaré que l’État pétrolier en difficulté était en défaut après avoir manqué un paiement sur un coupon de 200 millions de dollars. L’annonce a été suivie d’une décision par défaut de l’International Swaps and Derivatives Association. Mais un président défiant Nicolás Maduro a répété qu’une restructuration aura lieu sans défaut, et plus tôt dans le mois, la compagnie pétrolière d’État PDVSA a payé l’amortissement d’une obligation de 1,1 milliard de dollars en 2017 comme promis.
La dette extérieure du Venezuela est estimée entre 120 et 143 milliards de dollars, dont 63 milliards de dollars d’obligations étrangères. Le produit intérieur brut s’est contracté de plus de 16 % en 2016 et devrait encore diminuer de 12 % en 2017. La nourriture et les médicaments sont rares et la population est en difficulté. Il ne fait guère de doute que le pays aura des difficultés à faire face aux paiements futurs.
Vers la structuration de la dette souveraine…
Une première réunion avec les créanciers en novembre s’est terminée en moins d’une heure, les fonctionnaires n’ayant fourni aucun détail sur leurs intentions. Mark Walker, responsable du conseil souverain chez Millstein and Co. et Richard Cooper du cabinet d’avocats Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, ont écrit en septembre que le pays et PDVSA ” font face à ce qui pourrait être la restructuration de la dette souveraine la plus complexe et la plus difficile à ce jour “.
Les investisseurs obligataires ont réagi calmement, les analystes pariant sur la nécessité politique pour Maduro de conserver le fort le plus longtemps possible. “Ils paient, mais avec des retards dus aux sanctions[économiques] imposées par[le président américain Donald] Trump “, déclare Jan Dehn, responsable de la recherche chez Ashmore Investment Management. Maduro a le pouvoir politique de supprimer les importations et la capacité de maintenir des liens financiers avec des partenaires clés comme la Chine et la Russie, dit M. Dehn. “Nous négocierons jusqu’au prochain remboursement du capital, soit en août 2018. Si l’écart reste à 4 000[points de base] jusque-là, vous gagnez plus de 33 % en dollars américains pendant cette période.”.
